● 中國銀河證券有限責任公司 研究中心 2007年3月5日
基金研究中心 王群航 E-mail:wangqunhang@chinastock.com.cn Tel: (010)6656 8591
內容摘要
中海基金管理公司旗下現有兩只基金，基金類型分別為股票類股票型、混合類偏股型，均在產品線上處于風險/收益的高端。新股東入主后，該公司的運作發生了很大變化，處于全面快速轉變與發展狀態。
此基金是國內第一只定位于能源主題的基金，這種設計與其大股東的背景及市場地位有著十分深厚的淵源。
第一部分 產品簡介
基金名稱： 中海能源策略混合型基金
銷售網點： 中國銀河證券等
登記結算機構：中海基金管理有限公司
托管銀行： 中國工商銀行
發行時間： 2007年3月8日起至4月9日
募集目標： 本基金設定募集目標上限為100億份。在基金募集期內，各銷售網點將實施指標監控，一旦達到指標限額即停止接受投
資者的認購，并立即在管理人及代銷機構網站進行公告。
認購費率:
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認購金額（M） |
認購費率 |
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M＜100萬元 |
1.2％ |
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100萬元≤M＜500萬元 |
0.8％ |
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500萬元≤M＜1,000萬元 |
0.2％ |
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M≥1,000萬元 |
按筆收取，1,000元/筆 |
贖會費率：
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持有期限 |
贖回費率 |
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持有期<1年 |
0.5％ |
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1年≤持有期<2年 |
0.25％ |
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持有期M≥2年 |
全免 |
管理費率： 1.5％
投資目標： 在世界能源短缺和中國經濟增長模式向節約型轉變的背景下，以能源為投資主題，重點關注具備能源競爭優勢的行業和 企業，精選個股，并結合積極的權重配置，謀求基金資產的長期穩定增值。
投資理念： 基于國家能源戰略，綜合考慮全球地緣政治、軍事、經濟、氣象等多方面因素，從能源競爭優勢的角度評估中國企業的投資價值，進行主動的投資組合管理。
資產配置比例：股票資產30％－95％，債券資產(含短期融資券和資產證券化產品)0％－65％，權證投資0％－3％，本基金保持不低于基金資產凈值5％的現金或者到期日在一年以內的政府債券。本基金80％以上的非現金基金資產投資于能源主題類股票、債券、權證等資產。
一級資產配置策略：本基金根據股票和債券估值的相對吸引力模型(ASSVM， A Share Stocks Valuation Model)，依據宏觀經濟分析和股票債券估值比較進行一級資產配置。ASSVM模型通過對股票市場和債券市場相對估值判斷，決定股票和債券倉位配置。投資決策委員會作為本基金管理人投資的最高決策機構和監督執行機構，決定本基金的一級資產配置。
股票投資策略：本基金圍繞能源主題。首先，根據摩根斯坦利和標準普爾公司聯合發布的全球行業四級分類標準(GICS)，對A股所有行業進行了重新劃分。將A股所有行業劃分為能源供給型行業和能源消耗型行業；然后，將能源供給型行業細分為能源生產行業和能源設備與服務行業，將能源消耗型行業細分為低耗能行業和高耗能行業（能源下游需求各行業能耗相對高低的界定，主要來源于國家統計局和國家發改委的相關文件）。
建倉期限： 基金管理人應當自《基金合同》生效之日起6個月內使基金的投資組合比例符合《基金合同》的有關約定。
業績比較基準：滬深300指數漲跌幅×65％＋上證國債指數漲跌幅×35％
風險收益特征：本基金屬混合型證券投資基金，為證券投資基金中的中高風險品種。本基金長期平均的風險和預期收益低于股票型基金，高于債券型基金、sp; 朱曉明先生，上海交通大學管理學碩士，中共黨員，8年證券投資管理經歷。歷任上海上實資產經營有限公司資產管理部投資經理、高級投資經理，上實集團下屬盛通投資管理顧問有限公司副總經理、董事副總經理，于2006年7月進入本公司工作，現任投資管理部副總經理。
收益分配政策：本基金每年收益分配次數最多為10次，全年分配比例不得低于年度可供分配收益的60％，若《基金合同》生效不滿3個月可不進行收益分配。
以上內容摘自此基金的《招募說明書》和《發行公告》
第二部分 綜合分析
（一）公司背景分析
中海基金管理有限公司是一家內資基金管理公司，原名國聯基金管理公司，成立于2004年3月18日。2006年7月3日，該公司發布公告，中海信托投資有限責任公司入主后成為第一大股東，重組后的公司注冊資本金為1.3億元人民幣，注冊地點和辦公地點均為上海市。該公司的股東及其持股比例分別為：中海信托投資有限責任公司，46.923％；國聯證券有限責任公司，37.692％；云南煙草興云投資股份有限公司，15.385％。
中海信托投資有限責任公司是中國海洋石油總公司控股95％的子公司。中國海洋石油總公司成立于1982年，是中國第三大國家石油公司，是中國最大的海上油氣生產商。除中海信托投資有限責任公司外，中國海洋石油總公司旗下還擁有中海石油財務有限公司、海康人壽保險有限公司、中海石油保險有限公司等金融機構。新股東入主為中海基金管理公司的發展帶來了新的活力。
中海基金管理公司旗下現有兩只基金，基金類型分別為股票類股票型、混合類偏股型，均在產品線上處于風險/收益的高端。新股東入主后，該公司的運作發生了很大變化，處于全面快速轉變與發展狀態。在業績方面，兩只基金的業績均開始走好，績效排名共處于同類基金的前列，其中中海分紅增利的績效排名相對落后，與該基金前期的規模擴展較快有一定的關聯，這也是近期市場上許多業績較好的基金在大比例分紅之后暫時出現的相同現象；在市場營銷方面，中海分紅增利于去年年中首創了“大額分配，凈值歸一”的積極分紅方式，得到了市場的廣泛認可，基金規模也從當時的不足2億份迅速擴大到了目前的近20億份，相對營銷業績在市場上名列前茅。
表一：中海基金管理公司旗下基金業績一覽表
附注：（1）數據來源：中國銀河證券基金研究中心。（2）統計截止日期：2007年3月2日。（3）見報日期：《中國證券報》2007年3月5日。
（二）新產品分析
按照中國銀河證券基金研究中心的基金分類體系規則，中海能源策略基金的一級分類屬于混合基金，二級分類屬于偏股型基金，三級分類屬于偏股型基金。未來此基金的股票投資占基金資產的比例范圍是30％－95％，債券投資占基金資產(含短期融資券和資產證券化產品)的比例范圍是0％－65％，權證投資為0％－3％，該基金還保持不低于基金資產凈值5％的現金或者到期日在一年以內的政府債券。在股票投資方面，此基金80％以上的非現金基金資產投資于能源主題類股票、債券、權證等資產。
這只新基金有兩個重要特點：第一，此基金為定型于混合類偏股型基金，具有特別的意義。從中海基金管理公司旗下基金的業績來看，也屬于偏股型基金的中海分紅增利今年以來的收益狀況相對更好，在同類型基金當中排名第七位，今年以來的業績排名在各個統計時段上明顯領先，表明了該基金的業績正在明顯轉好。就公司的整體業績來看，該公司也屬于今年以來明顯轉好的少數幾家基金管理公司之一。因此說，此基金定位于偏股型基金，較為符合該公司目前的績效狀況，具有較好的市場說服力，可以為投資者帶來較高的未來收益預期。
從此基金產品本身的情況來看，此基金的股票投資占基金資產的比例范圍是30％－95％，債券投資占基金資產(含短期融資券和資產證券化產品)的比例范圍是0％－65％。這種讓資產配置范圍可以大比例變動的設計讓此基金能夠從現在起較為貼切地適合目前的基礎市場行情發展狀況，尤其是在當前股票市場行情在上漲到了有史以來的最高位置之后。如果股票市場后市行情不看好，此基金的股票投資倉位可以控制在30％附近，能夠較好地規避股票市場的風險；如果看好股票市場后市行情，此基金可以將股票投資倉位拉高到最上限的95％，充分把握可以股票市場中快速獲取較高收益的機會。這是一種積極有效的進可攻、退可守的投資策略。2006年，股票型基金的年平均凈值增長率為121.41％，偏股型基金的年平均凈值增長率為112.48％，兩類基金均有當年翻番的良好的收益表現，偏股型基金的收益幾乎可以同股票型基金比肩，具有較好的市場聲譽。
第二，此基金是國內第一只定位于能源主題的基金，這種設計與其大股東的背景及市場地位有著十分深厚的淵源。中海油是中國最大的海上油氣生產商和第三大國家石油公司，排名“亞洲企業50強”第七位，2006年度全球能源公司250強第38位；中國海洋石油總公司憑借其在國內能源領域的龍頭地位和遍布全球的眾多合作伙伴，可以及時準確掌控國際能源價格的變化趨勢，為該基金的運作提供強有力的研究保障支持。
在今后的研究與投資方面，此基金將緊密圍繞能源這個大主題。首先，根據摩根斯坦利和標準普爾公司聯合發布的全球行業四級分類標準，此基金對A股所有行業進行了重新劃分，將A股所有行業劃分為能源供給型行業和能源消耗型行業；然后，將能源供給型行業細分為能源生產行業和能源設備與服務行業，將能源消耗型行業細分為低耗能行業和高耗能行業（能源下游需求各行業能耗相對高低的界定，主要來源于國家統計局和國家發改委的相關文件）。此基金將依托中海油在能源研究方面的獨特優勢，收集整理外部能源專家和其他研究機構的研究成果，綜合考慮全球地緣政治、軍事、經濟、氣象等多方面因素，結合其公司內部能源研究小組的研究，對未來能源價格的趨勢進行預測。在此基礎上，行業研究小組根據經濟增長和能源約束的動態發展關系，結合對未來能源價格趨勢的預測，從能源策略的角度，確定能源主題類行業（包括能源供給型行業、高耗能行業中單位能耗產出比具有競爭優勢的企業和低耗能行業）在組合中的權重。在能源價格趨勢向上時，提高能源生產行業、能源設備與服務行業的權重配置；當能源價格趨勢向下時，加大高耗能行業中單位能耗產出比具有競爭優勢的企業的權重配置。
為了保證此基金能夠較好地運作，中海基金管理公司還特別聘請了法國愛德蒙得洛希爾銀行為投資顧問，并且和加拿大鮑爾公司（PCC）建立了緊密的業務合作關系。這兩家公司在能源投資方面均擁有豐富的經驗，而且在國際資產管理領域享有極好的口碑。這兩家外資公司均具有QFII資格。
（三）風險提示
1、此基金以股票市場為主要投資對象，由于基礎市場的風險程度較高，此基金未來的績效特征將與股票市場行情的振蕩有著較為密切的關聯，基金凈值波動的幅度可能會相對較大。
2、目前的股票市場點位處于歷史最高位，后市是風險也將相對較高。
3、此基金的預設的發行上限是100億份。由于目前新基金發行數量較少，投資者對于新基金的認購熱情非常高漲，不排除此基金也將會被迅速認購至上限規模，進而出現提前停止發行的情況，因此請廣大有意認購此基金的投資者及時認購。
4、投資者在進行投資決策前，請仔細閱讀此基金的《招募說明書》及《基金合同》。
第三部分 綜合星級評價
根據中國銀河證券基金研究中心《基金新產品綜合評價體系》的統計，對于中海能源策略混合型基金的綜合評價結果="MsoNormalTable" style="BORDER-RIGHT: medium none; BORDER-TOP: medium none; MARGIN: auto auto auto 95.4pt; BORDER-LEFT: medium none; BORDER-BOTTOM: medium none; BORDER-COLLAPSE: collapse; mso-border-alt: double black 2.25pt; mso-padding-alt: 0cm 5.4pt 0cm 5.4pt; mso-border-insideh: .75pt solid black; mso-border-insidev: .75pt solid black; mso-yfti-tbllook: 191" cellspacing="0" cellpadding="0" border="1">
評價項目
評價結果
新產品
基礎市場預期
★★★★★
收費標準
★★★
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★★★
基金管理人
旗下基金績效
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基金經理
無
附注：（1）統計數據來源：中國銀河證券基金研究中心。（2）統計數據的截止日期：2007年3月2日。（3）見報日期：《中國證券報》2007年3月5日。