2005年即將過去。回眸2005年，禽流感讓全世界人們的心總是懸而未定，美國的加息和中國的宏觀調控讓人們對世界和中國經濟的未來擔憂。對中國證券市場的來說，紛紛揚揚、略顯浮躁，影響最重要當是股權分置改革和企業盈利的放緩。
股權分置改革使人們經歷了各種復雜的情緒：從對過程不了解以及對整個事件不確定性的擔憂；到因估值體系的打破、新的估值體系尚未建立、無所適從的恐懼；再者是對對價的追求以及從尋寶游戲中找尋機會的希冀；最后是回歸理性的平和，因制度的變革從基本面深入并不改變公司的估值。
2005年，宏觀經濟總體增長依然強勁，其中出口貿易對GDP貢獻最大，而從微觀上看，三季度開始整體顯現放緩甚至負增長，企業的現金流在減少。看來中國經濟思路的轉變，可持續發展觀的堅持、經濟增長方式的改變任重而道遠。
檢討2005年，國聯基金陪伴大家一起經歷市場的起起落落。運作了一年，思考了一年。2005年是很特別的一年，巨大的市場制度變革和經濟的不穩定預期使市場一直處于動蕩不安之中，四年多的熊市使得人們缺乏長線思維，對風險的厭惡到了極致，表現在心態就是浮躁。實事求是來說，在這種市場環境下，需要基金經理在本著對投資理念執著追求的同時，配以靈活的思路以應對市場的變化。孫子兵法講究“以正合，以奇勝”，只要“奇正相生”，才能在市場中立于不敗之地。不過，我們仍然堅持，“正”是主道，理念的堅持是長期成功的基石，但應在各個不同時期和市場環境下，貼近市場，出“奇”致勝。
展望2006年，我們的一個根本觀點：已經聽見奔牛的腳步聲。最遲至2006年一季度，股權分置改革基本完成，市場最大的不確定性就在企業盈利的放緩。但是我們認為這種不確定性和預期已經基本反映在目前的市場價格上。我們最近做了一個不完全統計，G股的市盈率10倍都不到，這已經大大低于世界主要金融市場的估值水平。2005年周邊市場如日本、香港、歐洲等表現均相當優秀，而隨著世界經濟一體化的加強，世界經濟中的“中國因素”將越來越重要，在這種環境下中國股市怎么可以長久的獨自沉寂呢！
把握2006年，“十一五”規劃是指引股票價值發現的指路明燈，而轉變經濟增長方式是“十一五”規劃的核心。從徑尋優，我們認為2006年的機會可能應該在以下幾個方面：
1、 注重能源資源使用效率：資源重估價值，各種能源、礦產以及水資源等原材料定價將逐漸向市場化機制過渡，掌握這些資源的上市公司將從中收益；新能源產業的發展機遇。
2、技術創新：有技術才有附加值，技術帶來經濟層次的提升，最有代表性的有軍工、新材料；現代服務業的技術創新如數字化（3G、傳媒）和金融服務（銀行）等；金融產品及交易方式的創新也給市場帶來機會。
3、價值重估，產業資本的介入給市場帶來的機會。（上海證券報 彭焰寶）