證券時報 馮飛 彭松
2005-1-11 (證券時報)
日前召開的全國證券期貨監(jiān)管工作會議在證券業(yè)界激起了熱烈的反響。許多基金、券商及海外機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人對記者表示，此次監(jiān)管工作會議提出要牢固樹立和認(rèn)真落實科學(xué)發(fā)展觀，堅持不懈地落實“國九條”，為今后證券市場的改革開放和穩(wěn)定發(fā)展指明了方向；此次會議還明確要以加強(qiáng)市場基礎(chǔ)性制度建設(shè)為主線，逐步解決市場存在的深層次問題和結(jié)構(gòu)性矛盾，這必將提升中國股市的吸引力，推動資本市場健康快速發(fā)展。
建立和諧資本市場可期
“作為機(jī)構(gòu)投資者，我們對會上提出的‘建立起一個和諧的資本市場環(huán)境’感觸良多。”國聯(lián)基金管理公司總經(jīng)理雷建輝說。一個“和諧”的資本市場是投融資雙方互生互利的平臺，即要為融資方低成本融得資金提供機(jī)會，也需保證投資者獲得持續(xù)、合理的回報。他認(rèn)為，基金行業(yè)的發(fā)展很大程度上依賴于證券市場的完善，我們期待能早日建立起一個真正“和諧”的資本市場。
“尚主席的講話讓我們很受鼓舞”，大成基金管理公司負(fù)責(zé)人對記者表示，“正如尚福林主席所說，當(dāng)前資本市場改革和發(fā)展處于關(guān)鍵時期，影響市場發(fā)展的諸多因素正在發(fā)生積極變化，我們對中國證券市場未來依然充滿信心。在新的一年證監(jiān)會將以加強(qiáng)市場基礎(chǔ)性制度建設(shè)為主線，逐步解決市場存在的深層次問題和結(jié)構(gòu)性矛盾”。他還表示，希望股權(quán)分置問題能夠在2005年破題，希望監(jiān)管部門能夠推出更多的活躍市場的舉措，鼓勵更多合規(guī)資金投入到市場中來，重聚人氣，重建市場和諧的生態(tài)環(huán)境。
監(jiān)管工作將重制度化和機(jī)制化
國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副主任巴曙松表示,本屆全國證券期貨監(jiān)管工作會議透露出一個積極信息：即證券監(jiān)管工作將由個案性的處理轉(zhuǎn)向制度化和機(jī)制化。巴曙松說，2004年，證監(jiān)會加大了對高危券商的處置，但都是以個案的方式進(jìn)行的，而今年將全面啟動對證券公司的分類監(jiān)管工作，進(jìn)一步改進(jìn)和完善風(fēng)險處置的政策和方法，今年還將完成投資者保護(hù)基金的設(shè)立工作，這些舉措都表明監(jiān)管工作將更為制度化和機(jī)制化。
他還表示，市場的發(fā)展正推動著監(jiān)管工作的轉(zhuǎn)型。目前市場上集中暴露出來的問題是市場基礎(chǔ)性建設(shè)與市場發(fā)展的不適應(yīng)性，而今年的監(jiān)管工作也將以夯實基礎(chǔ)性制度建設(shè)為重點。他說，過往實施的一些政策如分類表決機(jī)制等在今年也將更見成效。
中銀國際控股有限公司執(zhí)行副總裁曹遠(yuǎn)征表示，本次證券監(jiān)管工作會議提出了一些較好的舉措，如提出對券商進(jìn)行分類監(jiān)管的作法便于券商行業(yè)優(yōu)勝劣汰機(jī)制的建立，現(xiàn)在關(guān)鍵是要堅定不移地確保執(zhí)行。平安證券首席執(zhí)行官葉黎成對記者表示，尚主席這次的講話對證券公司今后的發(fā)展有重要的指導(dǎo)意義，為今后一段時間證券公司的整改、規(guī)范和發(fā)展指明了方向。
制度建設(shè)將提升市場吸引力
中融基金管理公司總經(jīng)理萬朝領(lǐng)說，尚福林主席指出要牢固樹立和認(rèn)真落實科學(xué)發(fā)展觀，促進(jìn)資本市場持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展，這對于基金業(yè)的發(fā)展有非常重要的指導(dǎo)意義。他說，牢固樹立和認(rèn)真落實科學(xué)的發(fā)展觀，不僅是我國基金業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的理論基礎(chǔ)，更是我國基金業(yè)未來發(fā)展的行動指南。在科學(xué)發(fā)展觀的指導(dǎo)下，基金業(yè)要樹立牢固的長遠(yuǎn)發(fā)展觀，持有人利益至上觀，牢固的風(fēng)險控制觀和明確的行業(yè)創(chuàng)新觀。他說，這也要求基金業(yè)必須將保護(hù)中小基金持有人的利益作為各項工作的重中之重。
天治基金管理公司總經(jīng)理祖煜認(rèn)為，要改變中國股市的現(xiàn)狀，關(guān)鍵在于治本，加強(qiáng)市場的基礎(chǔ)性制度建設(shè)。此次監(jiān)管工作會議提出，要以加強(qiáng)市場基礎(chǔ)性制度建設(shè)為主線，逐步解決市場存在的深層次問題和結(jié)構(gòu)性矛盾。“這正是抓住了解決問題的牛鼻子”，他說。祖煜還認(rèn)為，通過加強(qiáng)市場基礎(chǔ)性制度建設(shè)，必將大大提升中國股市的吸引力，有力推動中國資本市場健康快速發(fā)展。
發(fā)行制度改革符合潮流
法國巴黎百富勤亞洲投資銀行部聯(lián)席主管蔡洪平認(rèn)為，全國證券期貨監(jiān)管工作會議中關(guān)于發(fā)行制度的市場化改革舉措符合市場化和國際化的方向。此外，中國目前逐步創(chuàng)造了有利于詢價制度推出的條件———首先，隨著機(jī)構(gòu)投資者隊伍的壯大和QFII投資者的擴(kuò)容，PE、現(xiàn)金流折現(xiàn)法等國際慣用的估值方法運用于中國市場的估值方法中；其次，由于全球投資者使用統(tǒng)一的外匯折算利息標(biāo)準(zhǔn)，因此全球投資者的資金成本是一致的；再次，國際成熟的資本市場經(jīng)過200－300年的發(fā)展，形成了一個可參照的國際價值標(biāo)準(zhǔn)，在此標(biāo)準(zhǔn)上，再根據(jù)各個市場的具體情況給予一定的溢價或折價，中國在市場化的發(fā)行中同樣可以參照這套標(biāo)準(zhǔn)，但中國市場目前面臨的一個具體問題就是部分二級市場股票的價格仍比較高，這里存在一個如何與市場化發(fā)行價格接軌的問題。
德意志銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人則表示，全國證券期貨監(jiān)管工作會議中關(guān)于QFII的政策措施鼓舞人心，其中對于稅收調(diào)整和分賬戶等方面的政策，也是QFII進(jìn)入中國市場以后面臨的現(xiàn)實問題。上述問題如能有效解決，勢必增強(qiáng)QFII投資中國的興趣。(記者:馮飛、彭松)