中國證券報(bào) 朱茵
作為國聯(lián)基金的總經(jīng)理助理兼研究總監(jiān)，張嵐扮演著“基金之眼”的角色。從普通研究員做起，一路做到申銀萬國證券研究所的副總經(jīng)理，多年的證券研究經(jīng)驗(yàn)使其給人的感覺也是銳意中不失審慎，溫和里透著自信。
張嵐認(rèn)為，目前大盤處在一個(gè)相對(duì)安全的區(qū)域。“國聯(lián)優(yōu)質(zhì)成長基金在8月底開始發(fā)售，到9月份募集完成，然后利用兩個(gè)月左右的時(shí)間完成初步建倉，相對(duì)于那些在高位建倉的基金，首先在發(fā)行上就搶占了一個(gè)比較好的切入時(shí)機(jī)，再加上我們獨(dú)特的四層過濾選股方法和一批高素質(zhì)、實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)豐富的基金經(jīng)理，完全有信心能給投資者一份滿意的答卷。”
日前127家基金公司公布了半年報(bào)，最為明顯的特征在于他們大多以藍(lán)酬股為標(biāo)的，上演著重復(fù)賣出買入的循環(huán)，并以此獲得價(jià)差收益。對(duì)此，張嵐指出，這充分表明，針對(duì)核心資產(chǎn)的投資并不具有傳統(tǒng)的價(jià)值投資的特征。因?yàn)榻y(tǒng)計(jì)顯示，核心資產(chǎn)自1999年以來，每年的派息率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同期國債投資收益，其投資回報(bào)主要來自于股價(jià)的變化，這就解釋了為何眾多的基金在一些藍(lán)籌股的投資上，也總是大進(jìn)大出。
“當(dāng)然，這并不表示我們不認(rèn)同價(jià)值投資，而是目前成長投資更為合適”，中國是一個(gè)高速成長的經(jīng)濟(jì)體，只有以成長作為對(duì)上市公司的估值偏高的補(bǔ)償，才能體現(xiàn)出價(jià)值投資的真正精髓。張嵐這樣認(rèn)為。據(jù)悉，國聯(lián)基金正在發(fā)行的第一只基金“國聯(lián)優(yōu)質(zhì)成長基金”也是基于這樣的考慮。
張嵐介紹說，國聯(lián)基金有自己獨(dú)創(chuàng)的四層過濾選股方法：“我們第一步就是剔除問題股，所有基金經(jīng)理采用一票否決制，將那些歷史上有問題的股票全部剔除出去。”
“第二步是采用國聯(lián)獨(dú)特的GOQ優(yōu)質(zhì)成長模型，對(duì)上市公司過去幾年的歷史品質(zhì)、歷史業(yè)績等等進(jìn)行綜合的研判，篩選出一部分股票。”
“第三步，采用α公司評(píng)級(jí)系統(tǒng)，對(duì)這些公司未來的成長性、管理團(tuán)隊(duì)、社會(huì)責(zé)任感等等進(jìn)行評(píng)級(jí)，這方面我們是有量化指標(biāo)的。”通過前面三步，國聯(lián)基金的備選股票庫基本完成。
“第四步，由基金經(jīng)理從宏觀經(jīng)濟(jì)、國家產(chǎn)業(yè)政策上對(duì)上市公司的成長性和投資時(shí)機(jī)加以判斷，最終構(gòu)建投資組合。”
“在這四層過濾選股方法中，第一層和第二層著重對(duì)上市公司過去的篩選，而第三層、第四層著重對(duì)上市公司未來的研判，掌握了一個(gè)上市公司過去的軌跡和未來的趨勢，當(dāng)然就能選出最優(yōu)質(zhì)、最具成長性的好股票！” 據(jù)悉，根據(jù)國聯(lián)基金的這一嚴(yán)格的選股方法，最終篩選出來的股票家數(shù)約在50－100只。
值得自豪的是，在國聯(lián)基金的模擬操作中，根據(jù)四層選股方法選出的32個(gè)股票今年上半年的平均收益高達(dá)14%，而同期大盤下跌超過7%。所謂烈火見真金，經(jīng)過今年上半年嚴(yán)酷的市場環(huán)境考驗(yàn)，國聯(lián)基金的四層選股法已經(jīng)得到了認(rèn)證。