銀河證券基金研究中心 王群航
目前正處于新基金發行期的國聯基金管理有限公司遵循“高品質的成長更持久、高成長的回報更豐厚”投資理念，該公司對于價值投資理念具有獨到認識，國聯優質成長基金所關注的是成長型企業，是具有優異品質保障和可持續發展潛力的優質成長企業。
價值來源于成長，成長體現價值
國聯優質成長基金的管理人認為，按照國外通行的業績穩定、市盈率較低、市價接近凈資產、高水平分紅等價值型投資標準，中國的證券市場上目前缺乏大批符合國際通行標準的價值型公司群體。我國證券市場缺乏完善的政策和制度框架，缺乏與這些政策制度相配套的行之有效的管理方法；誠信觀念的空白與誠信體系的不完善所導致的市場丑聞接連不斷；股權分置造成了整個市場高溢價以及上市公司治理結構的畸形，等等，所有的這一切都加大了整個市場的系統性風險，使得我國目前股票投資的收益主要來源于買賣價差。
國聯優質成長基金的管理人在投資價值的審視和評估過程中發現，價值和成長往往是聯系在一起的，成長性總是價值評估的一部分，成長所帶來的未來現金流的增加無疑將提升企業的內在價值，眾多企業投資價值的來源也正是其未來的成長性，同時，優異的成長性往往正是這些企業具備良好投資價值的集中體現。雖然我國股市存在一定的高估現象，但由于我國經濟在未來相當長的時期內都將保持較快的增速，作為國民經濟的晴雨表，我國證券市場必然會分享這種國民經濟蓬勃發展的擴張過程，也必然會帶動一批優秀企業的騰飛，為投資者提供巨大的投資機遇，提升整個市場及市場交易品種的內在投資價值。從這個角度而言，目前我國證券市場以及股票的內在價值正是來源于中國經濟未來的成長。
收益源于可持續性的優質成長
國聯優質成長基金關注的“優質”，指的是企業所具備的優異的內在品質。在市場競爭的環境中，企業的持續成長意味著企業經營的外部條件和內在品質均能支持其在持續不斷的競爭中取得優勢，其中，內在品質是支持企業戰勝對手、克服客觀困難、實現持續成長的決定性因素，優異的內在品質是企業持續成長不可或缺的基礎。優異的內在品質主要表現在：法人治理結構完善、財務穩健安全、有比較競爭優勢或核心競爭力、現金流穩定充沛、具備科學的管理體系等方面，其中比較優勢或核心競爭力是“優質”的核心。
企業的成長可以是周期性成長也可以是持續性成長。不同于單純靠外部因素拉動的周期性成長，持續成長是企業作為市場主體在市場環境中自主選擇和參與市場競爭的結果，這種成長的最大源動力來自于企業內部，持續成長的過程中，企業有可能需要經歷多次的戰略及行業調整，這些過程都無法從某一個外部行業的發展中獲取支持，主要依靠企業自身的努力和選擇來實現，沒有“優質”的品質，企業是無法實現持續成長的，持續成長實際上就是優質成長的具體表現。
“GOQ模型”與“α公司評級系統”雙過濾
國聯優質成長基金對于具有優質成長內涵的上市公司進行甄選，首先關注的是過往業績具有優質成長表現的上市公司。國聯優質成長基金利用GOQ模型（Growth On High Quality Model）對所有上市公司（投資決策委員會禁止投資的股票除外）的品質和歷史成長性進行過濾，該模型中共包括每股創值、現金回報率、經營性現金流、總資產回報率等16項指標，通過因子分析的方法，對這16項指標進行統計處理，歸納抽取出成長指標、盈利指標、創值綜合指標等6大公因子，這些因子對總體信息的解釋能力超過85%。按照GOQ模型的客觀賦權，最后會形成基于財務指標評判標準的上市公司打分結果，然后按其投資價值的高低進行排序，最終選取優質成長特性較高的前300家上市公司，形成股票備選庫（Ⅰ）。
在GOQ 模型形成的股票備選庫基礎上，國聯優質成長基金利用自己獨特的“α公司評級系統”對備選股票庫（Ⅰ）中的上市公司進行更深入考評，找出未來具有優質成長潛質的150家左右上市公司形成股票備選庫（II）。“α公司評級系統”是一種主客觀結合的戰略性績效評級方法，它是基于對目標公司實地調研和案頭研究的基礎上，由國聯基金行業研究員根據一定標準，對目標公司的外部發展環境、內在營運素質及未來盈利與風險進行綜合打分，借以判斷目標公司的內在品質和未來成長潛力的分析方法。“α公司評級系統”由4個大的指標分析單元和50個具體評分指標構成，其中客觀性評分指標30個，主觀性評分指標20個。國聯“α公司評級系統”4個大的分析單元分別是：企業成長的行業基本情況評價，企業成長的政策等非市場因素評價，企業成長的內在因素深度分析，企業成長的盈利與風險情況評價。國聯“α公司評級系統”的設置充分體現了主客觀結合的評價原則，評級系統中可量化客觀性指標的設置保證了選股過程的客觀性和可比性。