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國聯(lián)基金鎖定成長型企業(yè)
返回 > 來源：中海基金 時(shí)間：2007-01-12
國際金融報(bào) 王群航
中國是一個高速成長的經(jīng)濟(jì)體，只有以成長作為對上市公司的估值偏高的補(bǔ)償，才能體現(xiàn)出價(jià)值投資的真正精髓。
國聯(lián)優(yōu)質(zhì)成長基金是今年6月獲得批準(zhǔn)發(fā)行的，當(dāng)時(shí)的市場點(diǎn)位是在1400上方振蕩。為了等待一個良好的發(fā)行時(shí)機(jī)，國聯(lián)基金公司專門推遲到了8月18日才開始發(fā)行。
目前，市場的點(diǎn)位是在1300點(diǎn)附近。這個1300點(diǎn)是市場自2001年見頂回調(diào)以來數(shù)次反彈行情發(fā)生的起始位；另外，自今年4月7日市場第三次反彈結(jié)束以來，股指已經(jīng)下跌了25％以上。因此，市場目前所在的1300點(diǎn)附近位置，是一個投資機(jī)會相對較多的點(diǎn)位，在這里，市場未來上漲行情發(fā)生的概率和上漲的空間都相對較多。
因此，現(xiàn)在是基金發(fā)行的良好時(shí)機(jī)，因?yàn)榛鸢l(fā)行成功后在這樣的點(diǎn)位入市，投資成本相對較低，獲取收益的概率和空間都相對較大。
國聯(lián)優(yōu)質(zhì)成長基金的管理人認(rèn)為，按照國外通行的業(yè)績穩(wěn)定、市盈率較低、市價(jià)接近凈資產(chǎn)、高水平分紅等價(jià)值型投資標(biāo)準(zhǔn)，中國的證券市場上目前缺乏大批符合國際通行標(biāo)準(zhǔn)的價(jià)值型公司群體。我國證券市場缺乏完善的政策和制度框架，缺乏與這些政策制度相配套的行之有效的管理方法；誠信觀念的空白與誠信體系的不完善所導(dǎo)致的市場丑聞接連不斷；股權(quán)分置造成了整個市場高溢價(jià)以及上市公司治理結(jié)構(gòu)的畸形等等，所有的這一切都加大了整個市場的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，使得我國目前股票投資的收益主要來源于買賣價(jià)差。
127家基金公司公布的今年半年報(bào)顯示，最為明顯的特征在于他們大多以藍(lán)籌股為標(biāo)的，上演著重復(fù)賣出買入的循環(huán)，并以此獲得價(jià)差收益。對此，國聯(lián)基金指出，這充分表明，針對核心資產(chǎn)的投資并不具有傳統(tǒng)的價(jià)值投資的特征。因?yàn)榻y(tǒng)計(jì)顯示，核心資產(chǎn)自1999年以來每年的派息率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同期國債投資收益，其投資回報(bào)主要來自于股價(jià)的變化，這就解釋了為何眾多的基金在一些藍(lán)籌股的投資上，也總是大進(jìn)大出。
當(dāng)然，這并不表示國聯(lián)基金不認(rèn)同價(jià)值投資，而是目前成長投資更為合適，中國是一個高速成長的經(jīng)濟(jì)體，只有以成長作為對上市公司的估值偏高的補(bǔ)償，才能體現(xiàn)出價(jià)值投資的真正精髓。
國聯(lián)優(yōu)質(zhì)成長基金的管理人在投資價(jià)值的審視和評估過程中發(fā)現(xiàn)，價(jià)值和成長往往是聯(lián)系在一起的，成長性總是價(jià)值評估的一部分，成長所帶來的未來現(xiàn)金流的增加無疑將提升企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，眾多企業(yè)投資價(jià)值的來源也正是其未來的成長性，同時(shí)，優(yōu)異的成長性往往正是這些企業(yè)具備良好投資價(jià)值的集中體現(xiàn)。雖然我國股市存在一定的高估現(xiàn)象，但由于我國經(jīng)濟(jì)在未來相當(dāng)長的時(shí)期內(nèi)都將保持較快的增速，作為國民經(jīng)濟(jì)的晴雨表，我國證券市場必然會分享這種國民經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展的擴(kuò)張過程，也必然會帶動一批優(yōu)秀企業(yè)的騰飛，為投資者提供巨大的投資機(jī)遇，提升整個市場及市場交易品種的內(nèi)在投資價(jià)值。從這個角度而言，目前我國證券市場以及股票的內(nèi)在價(jià)值正是來源于中國經(jīng)濟(jì)未來的成長。
中國是一個高速成長的經(jīng)濟(jì)體，只有以成長作為對上市公司的估值偏高的補(bǔ)償，才能體現(xiàn)出價(jià)值投資的真正精髓。
國聯(lián)優(yōu)質(zhì)成長基金是今年6月獲得批準(zhǔn)發(fā)行的，當(dāng)時(shí)的市場點(diǎn)位是在1400上方振蕩。為了等待一個良好的發(fā)行時(shí)機(jī)，國聯(lián)基金公司專門推遲到了8月18日才開始發(fā)行。
目前，市場的點(diǎn)位是在1300點(diǎn)附近。這個1300點(diǎn)是市場自2001年見頂回調(diào)以來數(shù)次反彈行情發(fā)生的起始位；另外，自今年4月7日市場第三次反彈結(jié)束以來，股指已經(jīng)下跌了25％以上。因此，市場目前所在的1300點(diǎn)附近位置，是一個投資機(jī)會相對較多的點(diǎn)位，在這里，市場未來上漲行情發(fā)生的概率和上漲的空間都相對較多。
因此，現(xiàn)在是基金發(fā)行的良好時(shí)機(jī)，因?yàn)榛鸢l(fā)行成功后在這樣的點(diǎn)位入市，投資成本相對較低，獲取收益的概率和空間都相對較大。
國聯(lián)優(yōu)質(zhì)成長基金的管理人認(rèn)為，按照國外通行的業(yè)績穩(wěn)定、市盈率較低、市價(jià)接近凈資產(chǎn)、高水平分紅等價(jià)值型投資標(biāo)準(zhǔn)，中國的證券市場上目前缺乏大批符合國際通行標(biāo)準(zhǔn)的價(jià)值型公司群體。我國證券市場缺乏完善的政策和制度框架，缺乏與這些政策制度相配套的行之有效的管理方法；誠信觀念的空白與誠信體系的不完善所導(dǎo)致的市場丑聞接連不斷；股權(quán)分置造成了整個市場高溢價(jià)以及上市公司治理結(jié)構(gòu)的畸形等等，所有的這一切都加大了整個市場的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，使得我國目前股票投資的收益主要來源于買賣價(jià)差。
127家基金公司公布的今年半年報(bào)顯示，最為明顯的特征在于他們大多以藍(lán)籌股為標(biāo)的，上演著重復(fù)賣出買入的循環(huán)，并以此獲得價(jià)差收益。對此，國聯(lián)基金指出，這充分表明，針對核心資產(chǎn)的投資并不具有傳統(tǒng)的價(jià)值投資的特征。因?yàn)榻y(tǒng)計(jì)顯示，核心資產(chǎn)自1999年以來每年的派息率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同期國債投資收益，其投資回報(bào)主要來自于股價(jià)的變化，這就解釋了為何眾多的基金在一些藍(lán)籌股的投資上，也總是大進(jìn)大出。
當(dāng)然，這并不表示國聯(lián)基金不認(rèn)同價(jià)值投資，而是目前成長投資更為合適，中國是一個高速成長的經(jīng)濟(jì)體，只有以成長作為對上市公司的估值偏高的補(bǔ)償，才能體現(xiàn)出價(jià)值投資的真正精髓。
國聯(lián)優(yōu)質(zhì)成長基金的管理人在投資價(jià)值的審視和評估過程中發(fā)現(xiàn)，價(jià)值和成長往往是聯(lián)系在一起的，成長性總是價(jià)值評估的一部分，成長所帶來的未來現(xiàn)金流的增加無疑將提升企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，眾多企業(yè)投資價(jià)值的來源也正是其未來的成長性，同時(shí)，優(yōu)異的成長性往往正是這些企業(yè)具備良好投資價(jià)值的集中體現(xiàn)。雖然我國股市存在一定的高估現(xiàn)象，但由于我國經(jīng)濟(jì)在未來相當(dāng)長的時(shí)期內(nèi)都將保持較快的增速，作為國民經(jīng)濟(jì)的晴雨表，我國證券市場必然會分享這種國民經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展的擴(kuò)張過程，也必然會帶動一批優(yōu)秀企業(yè)的騰飛，為投資者提供巨大的投資機(jī)遇，提升整個市場及市場交易品種的內(nèi)在投資價(jià)值。從這個角度而言，目前我國證券市場以及股票的內(nèi)在價(jià)值正是來源于中國經(jīng)濟(jì)未來的成長。